Estratégias de Alocação de Ativos
Fonte: http://www.investiopedia.com
Por Jason Van
Bergen
Tradução e adaptação de SER-
17 de março de 2004
Estabelecer um “mix” de ativos é um processo dinâmico e um dos mais
importantes para conhecermos a relação risco e retorno de nossas
carteiras. Seus objetivos como investidor devem estar bem representados no “mix” de ativos da sua carteira. Descreveremos abaixo algumas
dessas abordagens, juntamente com suas formas de implementação.
Alocação Estratégica de Ativos
O asset allocation estratégico
emprega aquilo que poderíamos chamar de “política básica de mix de ativos”. Essa mistura
proporcional de ativos é baseada nos
rendimentos esperados para cada classe de ativos no longo-prazo. Por exemplo,
se as ações tem conseguido obter um rendimento de 10% ao ano no longo-prazo e a
Renda Fixa 5%, para uma carteira com 50% de Renda Fixa
e 50% de ações é razoável supor no longo-prazo um retorno esperado de 7,5% ao
ano..
Alocação de Ativos com pesos constantes
Uma Alocação de Ativos estratégica normalmente se limita
a comprar-e-guardar,
mesmo sabendo que inevitavelmente haverá uma variação nos preço dos ativos da
carteira que farão com que nos desviemos da política básica de “mix” que estabelecemos originalmente. Por
este motivo, os investidores podem preferir optar por uma alocação de ativos com
pesos constantes aonde o percentual de cada ativo é rebalanceado
constantemente para manter nossa política original de alocação. Por exemplo, se
uma classe de ativos tiver
caído de preço, o investidor poderia comprar um pouco mais dela por avaliar que
esteja relativamente “barata”, e se essa classe de ativo subir de preço, poderia
ser vendida por ter se tornado “cara”.
Não existem regras rígidas para ajustarmos nossas
carteiras dentro das orientações estratégicas e de pesos constantes. Talvez, uma
boa idéia muito empregada seja rebalancear o “mix” original quando uma das classes de
ativo se desviarem mais de 5% do percentual originalmente
estabelecido.
Alocação Tática de Ativos
No longo prazo, adotar uma alocação estratégica de ativos pode se tornar muito rígida. Ocasionalmente, um investidor pode
achar interessante adotar uma visão de curto-prazo dentro do “mix” originalmente estabelecido, de maneira
a conseguir tirar proveito de oportunidades de investimento difíceis de ocorrer
ou de oportunidades excepcionais. Situações como essas acrescentam uma
componente de market
timing à nossa carteira, permitindo que tiremos proveito de
determinadas condições econômicas que são mais favoráveis a um determinada
classe de ativos do que a outras.
A alocação tática de ativos pode ser considerada uma
estratégia moderadamente ativa, uma
vez que o “mix” estratégico deva ser restabelecido logo
que se obtenha os resultados de curto-prazo desejados. Esta estratégia requer
bastante disciplina do investidor ou administrador de carteira, porquê ele deve
ser o primeiro a perceber que seus objetivos de curto-prazo foram atingidos para
poder restabelecer sua alocação de ativos de longo-prazo.
Alocação Dinâmica de Ativos
É a forma de alocação de ativos, em que o “mix” de ativos é ajustado dinamicamente de
acordo com a subida ou descida da Bolsa ou com o fortalecimento ou
enfraquecimento da economia. Esta é uma estratégia completamente oposta à estratégia
do peso constante, exatamente porquê ela vende os ativos que estão caindo e compra
os que estão subindo. Por exemplo, em uma estratégia dinâmica, se a Bolsa está aparentando
fraqueza, as ações são vendidas rapidamente ou fazemos uma diminuição de nossa
alocação em ações. Por outro lado, se o mercado torna-se forte as ações são imediatamente
recompradas em antecipação aos ganhos futuros do mercado.
Alocação de Ativos Garantida
Numa alocação de ativos garantida, não permitimos que a
carteira caia abaixo de um valor pré-determinado. Quando a carteira atingir um
resultado acima de uma base pré-estabelecida, empregamos a administração
ativa buscando obter o maior retorno possível. Porém, se a carteira cair
abaixo de determinado valor, todos os ativos são investidos em ativos livres de
risco de forma a não se perder o valor base. Nesse ponto o investidor
deveria conversar com seu consultor sobre sua alocação de ativos e, talvez,
mudar toda a estratégia de investimentos.
Uma estratégia de alocação de ativos garantida pode ser
implementada tanto por fórmulas de investimento como pelo seguro de carteira. As
Fórmulas de investimento são de
implementação gradual: quando a carteira for caindo vão sendo adicionados mais
ativos livres de risco de forma que quando ela atingir o valor base só
existirão ativos livre de risco na carteira. O seguro de carteira emprega opções de venda e/ou contratos futuros para preservar o capital base. Ambas
são consideradas estratégias de administração ativas. Quando o valor base é
atingido é adotado então uma sistemática passiva
A estratégia de alocações de ativos garantida pode ser
adequada à investidores avessos ao risco,
investidores que desejam um determinado grau de administração ativa nas suas
carteiras mas gostam também da segurança de poder estabelecer um piso mínimo
abaixo do qual não é permitido a carteira cair. Por exemplo, um investidor que
deseja conseguir um determinado padrão mínimo de vida depois de se aposentar,
pode achar ideal a estratégia de alocação de ativos garantida para seus
objetivos de investimento.
Alocação Integrada de Ativos
A
Alocação integrada de ativos garante que ambas as
expectativas, tanto econômicas como de aversão ao risco sejam consideradas ao
estabelecer-se um “mix” de ativos. Embora todas as estratégias
citadas acima levem em consideração as expectativas de retorno futuras dos
investidores, nem todas levam em consideração a nossa aversão ao risco. Na
alocação de ativos integrada são levados em
consideração tanto as perspectivas de resultados, como as possibilidades de alterações
no Mercado como a tolerância ao
risco do investidor. A Alocação
de ativos integrada é uma estratégia mais ampla, embora só possa ser aplicada
para um caso: ou para estratégia de pesos constantes ou para a dinâmica – É
claro que um investidor não pode querer adotar em conjunto duas estratégias que
estão competindo claramente uma com a outra.
Conclusão
A
natureza da alocação de ativos é um processo de várias possibilidades, tanto ativo
como estritamente passivo. Optar por determinada estratégia ou por uma
combinação delas depende essencialmente dos seus objetivos como investidor, da
sua idade e da sua tolerância ao risco.
Lembre-se
que este artigo apenas descreve em linhas gerais como os investidores podem
empregar a alocação de ativos como parte da estratégia que escolher. Tenham
atenção apenas que as estratégias que envolvem a antecipação e reação aos
movimentos de mercado requerem muita experiência e talento para o emprego de
ferramentas específicas para fazer o timing
desses movimentos. Algumas pessoas dirão que fazer o timing do Mercado é quase impossível, então certifique-se
que a sua estratégia não seja muito vulnerável a eventos impossíveis de se
prever.