Palavras Sensatas Sobre investimentos
Organizado por Whitney Tylson
Tradução e adaptação de SER-
Para ler mais palavras sensatas de Warrem Buffett e Charlie Munger, clique aqui e aqui.
Os Superinvestores de Graham-e-Doddsville
Na minha opinião é o melhor discurso sobre investimento já efetuado. Para lê-lo na íntegra, em português clique aqui. Segue um extrato:
"É extraordinário para mim como a idéia de comprar uma nota de um dólar por quarenta centavos ou é entendida de cara ou não é entendida nunca mais. É como um vírus, se a pessoa não pega no ato, você pode falar com ela dezenas de vezes, mostrar dados históricos que não fará a menor diferença. Elas não conseguem entender o conceito na essência da sua simplicidade. Um colega como Rick Guerin, que não possui qualquer formação em negócios entendeu a abordagem de valor no ato, e começou a aplicá-la cinco minutos depois. Eu nunca conheci uma pessoa que conseguisse ser convertido a essa abordagem nem mesmo com uma década de tentativas. Não é uma questão de QI ou de aplicação em estudos. Ou a pessoa pega o conceito de cara ou então; é melhor desistir”.
Princípios básicos de investimentos
“Para
obter sucesso com investimentos você não precisa compreender beta, mercados
eficientes e teoria das carteiras. Na verdade, você ficará melhor se não souber
nada disso. Mas, esta não é a visão predominante na maioria das instituições de
ensino de negócios, em que o currículo sobre finanças está cheio dessas
disciplinas. Na nossa visão os alunos necessitariam apenas aprender bem duas
disciplinas: Como avaliar um negócio e como raciocinar em cima dos preços de
mercado”.
"Seu objetivo como investidor deve ser simplesmente comprar, a um preço racional, uma parcela de um negócio fácil de entender cujos lucros devam ser maiores daqui a cinco, dez ou vinte anos, com alto grau de previsibilidade. Você encontrará durante toda sua vida muito poucas companhias que atenderão a esses requisitos – Logo, quando deparar com uma delas deve comprar uma quantidade significativa de suas ações. Você também deve evitar se desviar do caminho traçado: Se você não consegue manter uma ação por 10 anos nem pense em mantê-la por 10 minutos. Junte numa carteira companhias cujos lucros agregados marcham para cima através dos anos, e sua carteira fará o mesmo em termos de valor de mercado."
--Warren Buffett, 1996 Berkshire Hathaway Shareholder
Letter
"Desafiados a resumir o segredo de um bom investimento em três palavras, nós arriscaríamos a máxima, Margem de Segurança."
--Ben Graham, The Intelligent Investor.
Não Confunda Crescimento com Vantagem Competitiva Sustentável
“A
chave para investir não é tentar prever quanto um determinado setor irá
influenciar a sociedade, ou quanto ele irá crescer. Ao invés disso, o
importante é determinar qual a sua vantagem em relação à concorrência e a
duração dessa vantagem. Os produtos que possuem fossas profundas ao seu redor
são aqueles que trazem para seus investidores as maiores recompensas”.
--Warren Buffett, Fortune magazine, 11/22/99
Mantenha as coisas simples!
“Nossos investimentos continuam poucos em número e simples no conceito: as verdadeiras grandes idéias de investimento conseguem ser explicadas em um pequeno parágrafo. Nós gostamos de negócios com vantagens duradouras em relação à concorrência e que são geridos por pessoas que cuidam dele como se fossem os donos. Quando esses atributos estão presentes e conseguimos comprá-lo a um bom preço, é difícil alguma coisa sair errado (um desafio que temos que nos sobrepor sempre)”.
"Os
investidores devem lembrar-se que as notas do seu boletim não são distribuídas
baseadas em técnicas empregadas em saltos ornamentais: o grau de dificuldade
não conta. Se você estiver certo sobre um negócio em que o valor dependa de um
simples fator que seja fácil de entender e duradouro, alcançará o mesmo retorno
que conseguiria se estivesse correto sobre uma alternativa de investimento
constituída de grandes oscilações e variáveis complexas”.
--Warren Buffett, 1994 Berkshire Hathaway Shareholder
Letter
Argumentos a favor da compra de grandes negócios
"Nós
continuamos procurando por negócios que consigamos entender, com excelentes
perspectivas de longo-prazo, com fundamentos econômicos de dar água na boca,
que são geridos por uma administração hábil e que cuida do negócio com visão
orientada para o acionista. Essa abordagem não garante resultados: Nós temos
ainda que comprar a preços sensíveis e obter em contrapartida desempenhos que
corroborem com nossa percepção sobre a companhia. Mas, esse tipo de abordagem
de investimento – a busca por superstars – nos oferece uma oportunidade única
de obter sucesso de verdade. Eu e Charlie não temos
capacidade intelectual suficiente para conseguir excelentes resultados
comprando e vendendo pedaços de empresa que estejam longe de ser negócios
espetaculares”.
--Warren Buffett, 1991 Berkshire Hathaway Shareholder
Letter
“Um
investidor atento que mantém por algum tempo uma boa ação na carteira conhece
normalmente suas características mais e menos desejáveis. Portando, antes de
vender uma posição satisfatória para comprar uma outra ainda melhor, é preciso
bastante cuidado para julgar corretamente todos os elementos da situação”.
--Philip Fisher, Common Stocks
and Uncommon Profits, p.81.
“Um
investidor não tem como prever exatamente quanto uma determinada companhia irá
conseguir em lucros por ação daqui a um ou dois anos. Na verdade, nem mesmo o
último escalão da empresa consegue. Assim, como é que alguém pode dizer, mesmo por
alto, quanto uma companhia está sobreavaliada se ela
apresenta uma taxa de crescimento fora do comum? Se a taxa de crescimento é tão
boa que daqui a dez anos a companhia pode muito bem ter quadruplicado,
deveríamos nos preocupar se naquele momento a companhia está sobreavaliada em 35%? O mais importante é não atrapalhar
uma posição que irá valer muito mais com o tempo”.
-- Philip Fisher, Common Stocks
and Uncommon Profits, p.83.
“Até mesmo os investidores mais
racionais e centrados estão sujeitos a serem influenciados por céticos que
gritam ‘venda’ antes da hora de vender...Nos ensinaram
os mesmos ditados: ‘Realize o lucro enquanto pode,’ e ‘Um ganho certo é melhor
que uma possível perda.’ Mas, quando você encontra o papel certo e compra, todas as evidências apontam que ele vai subir
mais ainda, e tudo parece estar trabalhando a seu favor, seria uma pena vender.
Um ganho de cinco vezes transformam $10.000 em $50.000, só que o próximo ganho
de cinco vezes transformarão $10.000 em $250.000. Investir em uma ação que
multiplica-se 25 vezes não é uma coisa que ocorre corriqueiramente com administradores de fundos, e para o
investidor individual a chance disso acontecer é uma vez na vida outra na
morte. Quando você se depara com uma, deve aproveitar para tirar todo proveito”.
-- Peter Lynch, One Up on Wall
Street, p. 253.
Ignore os fatores macroeconômicos
“Nós
preferimos basear nossas compras no pricing ao invés do timing. Na nossa
opinião é bobagem deixar de comprar ações em um negócio espetacular em que o
futuro a longo-prazo é previsível, por causa de preocupações de curto-prazo
sobre a economia e a bolsa que, como sabemos, são imprevisíveis. Por quê
manchar uma decisão fundamentada por causa de uma suposição?”.
"Nós compramos a National Indemnity em 1967, a See’s em 1972, a Buffalo News em 1977, a Nebraska Furniture Mart em 1983, e a Scott Fetzer in 1986 porquê naqueles anos elas ficaram disponíveis e nós achamos que os preços ofertados eram aceitáveis. Em todos os casos levamos em consideração o que a empresa fazia e não o que o Dow, o FED, ou o que a economia como um todo poderia fazer. Se nós achamos que essa abordagem faz sentido na compra de um negócio inteiro, porquê mudaríamos nossa estratégia quando compramos pequenos pedaços de negócios maravilhosos na bolsa de valores?"
--Warren Buffett, 1994 Berkshire Hathaway Shareholder
Letter
“Nós continuaremos a ignorar as projeções econômicas e políticas, que são uma distração cara para muitos investidores e homens de negócios. Há 30 anos atrás, ninguém poderia ter previsto a escalada da guerra do Vietnam, o controle de preços e salários, dois choques do petróleo, a queda de um presidente, a dissolução da União Soviética, a queda de 508 pontos do Dow em apenas um dia, e as taxas do tesouro flutuando entre 2,8% e 17,4%”.
“Mas,
espantosamente, nenhum desses eventos de grande monta causaram qualquer
arranhão nos princípios de investimento de Graham.
Também não tornaram a compra de excelentes negócios a
preços sensíveis uma coisa ruim. Imagine o quanto teria custado para nós se
deixássemos de investir ou mudássemos nosso emprego de capital pelo medo do
desconhecido. Ao contrário, nós fazemos normalmente nossas melhores compras
quando as apreensões sobre algum evento macro atingem seu ápice. O medo é
inimigo do fadista, mais é amigo do fundamentalista”.
“Um grande número de choques irão ocorrer nos próximos 30 anos. Nós não vamos tentar prevê-los nem tentar lucrar em cima deles. Se nós pudermos identificar negócios similares a esses que compramos no passado, as surpresas externas terão pouco ou nenhum efeito sobre nossos resultados de longo-prazo”.
--Warren Buffett, 1994 Berkshire Hathaway Shareholder
Letter
Agradeça as quedas no Mercado
"[Muitos]
investidores que pretendem comprar investimentos por toda vida…ficam
irracionalmente eufóricos quando o preço das ações sobem e tristes quando caem.
Mas eles não demonstram qualquer dúvida quando se trata do preço da comida.
Sabendo que vão precisar comprar comida pelo resto da vida, eles adoram quando
o preço dos alimentos caem, e detestam quando sobem (são os vendedores que não
gostam da queda no preço dos alimentos). Da mesma forma, no Buffalo
News (NT – Um jornal) nós adoraríamos uma
queda no preço de tinta de impressão, mesmo sabendo que isso iria causar uma
remarcação no preço de toda tinta que possuímos em inventário, porquê sabemos
que continuaremos comprando tinta pelo resto de nossas vidas.
“Raciocínios
idênticos guiam nosso pensamento sobre os investimentos da Berkshire. Nós
continuaremos a comprar negócios, ou pequenas partes de negócios, chamados de
ações, dias sim dias não pelo resto da minha vida (e mais tempo ainda se os
diretores da Berkshire continuarem a fazer o que eu deixei esquematizado). Com
essas intenções na cabeça, a queda de preços só nos beneficia e a alta nos
dificulta”.
"O
pessimismo é a maior causa dos preços baixos na bolsa, algumas vezes
generalizado, outras vezes específico a determinadas companhias ou setores. Nós
adoramos fazer negócios nesses ambientes, não por causa do pessimismo, mas porquê gostamos dos preços baixos que eles acarretam. O
verdadeiro inimigo do comprador racional é o otimismo.
"Mas isso não significa que uma ação é uma boa compra só porquê está fora de moda; um posicionamento contrário é tão idiota quanto a estratégia de seguir a multidão. O que é necessário é pensar ao invés de ficar votando num determinado papel. Infelizmente, a observação de Bertrand Russell sobre a vida em geral se aplica com grande intensidade ao mundo financeiro: a maioria dos homens preferem morrer do que pensar. Alguns conseguem.’"
--Warren Buffett, 1990 Berkshire Hathaway Shareholder Letter
"As flutuações de preço só tem um significado para o verdadeiro investidor. Permitem a ele comprar prudentemente quando os preços caem bastante e vender prudentemente quando os preços sobem muito. Nas outras ocasiões ele fará muito melhor se esquecer do preço das ações e se concentrar nos... resultados operacionais de suas companhias”.
--Ben Graham, The Intelligent
Investor, p.109.
Possua uma carteira concentrada de companhias que você entenda profundamente.
"O
percentual de investidores que possuem mais de 25 ações diferentes na carteira é
impressionante. Não é o mais de 25 que impressiona. O mais impressionante é que
apenas um pequeno percentual dessas ações é atrativo e o investidor conhece com
profundidade. Os investidores ficam tão estressados com diversificação, de não
colocar todos os ovos na mesma cesta que acabem colocando muito pouco nas
companhias que conhecem bastante e muito nas companhias que não conhecem nada.
Parece que eles nunca vão entender que comprar companhias sem o conhecimento
necessário é talvez mais perigoso do que ter uma diversificação inadequada”.
Philip Fisher, Common Stocks and Uncommon Profits, pp. 108-9.