As maiores confusões mentais feitas por
investidores
Por Maynard Paton (TMFMayn)
21
de Setembro de 2004
Tradução
e adaptação de SER-
"Investimento
não é um jogo em que o cara com QI de 160 ganha do outro com QI de 130.... Uma
vez que você possua uma inteligência mediana, o que você precisa é de
temperamento para controlar o seu ímpeto, o que, quando se trata de
investimentos, levam outras pessoas a entrarem em grandes apuros." -
Warren Buffett
Tornar-se
um investidor de sucesso envolve aspectos relativos a nossa natureza humana
básica. Quase toda a nossa evolução como espécies tem incluído atividades como
viver em cavernas, lutar pela sobrevivência e caçar para comer, nenhuma delas
nos preparou para lidar com mercados financeiros voláteis.
O
nosso contribuinte americano Whitney Tilson
listou recentemente os erros mentais mais freqüentes entre investidores:
·
Excesso
de confiança;
·
Comportamento
do “ouvi dizer” (aprovação social), movido pelo desejo de fazer parte da
multidão ou da crença que a multidão é onisciente;
·
Projetar
o passado recente em um futuro distante;
·
A
incompreensão do efeito aleatório; vendo padrões aonde eles não existem;
·
Comprometimentos
e erros consistentes;
·
Medo
de mudar, ocasionando uma enorme tendência a manutenção do status quo;
·
"Ancorar-se"
a dados irrelevantes;
·
Excessiva
aversão a perda;
·
Fazer
contas de cabeça para lidar com algum dinheiro (como o ganho de apostas em cima
de uma grana inesperada) como se esse não fosse dinheiro como outro qualquer;
·
Permitir
que fatores emocionais sobrepujem a razão;
·
Medo
da incerteza;
·
Abraçar
a certeza (mesmo as irrelevantes);
·
Superestimar
a ocorrência de certos eventos baseado em dados memoráveis ou experiências
vividas;
·
Ficar
paralisado pelo excesso de informações;
·
Não
reagir em função de uma grande quantidade de opções atraentes;
·
Medo
de tomar a decisão incorreta e sentir-se um idiota (aversão a erros);
·
Ignorar
os dados mais importantes e se focar excessivamente nos menos importantes;
tirando conclusões de amostras de tamanho insuficiente;
·
Relutância
em admitir erros;
·
Depois
da ocorrência de um evento, superestimar o grau de precisão com que teriam
previsto o resultado;
·
Acreditar
que o sucesso em investimento é mais devido a sua esperteza do que a um mercado
em alta, e que os erros não sua culpa;
·
Errar
ao estimar o horizonte de tempo de um investimento;
·
A
tendência de procurar por informações que apenas confirmem suas opiniões e
decisões;
·
Relegar
o efeito cumulativo de pequenas quantias no tempo;
·
Esquecer
a tendência importante da regressão à média, e;
·
Confundir
familiaridade com conhecimento.
A
Carteira Qualiport foi culpada pela maioria (se não todos) esses erros dignos
de um homem das cavernas uma vez ou outra.
Olhando
para trás ‘Projetar o passado recente em um futuro distante’, esquecer a
tendência importante da regressão à média' e o comportamento do “ouvi dizer” '
são algumas das razões pelas quais nós perdemos dinheiro na Dell
Computer (Nasdaq:
DELL), Lloyds TSB (LSE: LLOY), Marks
& Spencer (LSE:
MKS), MMT Computing, PizzaExpress, Rentokil
Initial (LSE: RTO) e Unilever
(LSE: ULVR)
durante os últimos sete anos.
Embora
o resultado da Carteira Qualiport tenha melhorado com o
tempo, as seguintes armadilhas de carteira da lista de Whitney ainda são
difíceis de evitar:
Medo de tomar a decisão incorreta e sentir-se um idiota (aversão a
erros).
Este
medo é particularmente grande entre os administradores de carteiras públicas.
O Qualiport não pode esconder os seus trades e não
tem para onde correr quando suas ações mostram ser um desapontamento.
Se
alguma das ações de nossa carteira tem uma queda acentuada, existe o perigo que
o Qualiport não consiga fazer um preço médio para baixo, a preços menores. Ao
invés disso, o administrador da carteira pode sentar-se em suas próprias mãos
para evitar a possibilidade de ver as ações caírem ainda mais, perdendo mais
dinheiro e sentindo-se mais idiota ainda.
Comprometimentos e erros consistentes
Depois
da compra de um papel, a natureza humana tem o hábito pernicioso de fazer-nos
ainda mais confiantes que aquele papel vai subir mais ainda. Esse fenômeno nos
leva ainda a procurar por informações que corroborem com nossas opiniões e
decisões.
A
compra de uma ação também cria um comprometimento. Quando os fatos mudam para
pior, a natureza humana ainda fará com que nós agüentemos mais, pois ninguém
gosta de admitir seus erros (e jogar fora um monte de tempo gasto em pesquisas).
Afirmando
que nossa ações são compradas com objetivo de longo
prazo, a Carteira Qualiport fez uma opção de comprar e segurar (buy and
hold). Assim poderemos ver os administradores da carteira teimosos e batendo o
pé para manter alguma posição perdedora por mais tempo que do que realmente
seria necessário.
Confundir familiaridade com conhecimento.
O
Qualiport se tornou agora bastante familiar com uma grande quantidade de
empresas. A Emap (LSE: EMA), por exemplo,
está na Carteira desde 1998 e várias ações tem sido monitoradas desde a sua inserção na
watch list a três anos atrás.
Mas
familiaridade leva a atalhos indesejáveis. Não é porque uma companhia foi bem
no passado que devemos ser complacentes. È necessário estar sempre olhando para
os acontecimentos mais recentes das companhias de nossa carteira e não basear
nossas decisões em “conhecimentos” e fatos do passado.
Resumo
Os investidores irão sempre
sucumbir as falhas mentais descritas na lista de Whitney. Embora, se mantivermos uma
estratégia firme podemos limitar bastante os nossos danos. Uma vez que formos
criteriosos na seleção de ações, existe menos chance de sairmos dos trilhos e
sucumbirmos à velha natureza humana. O problema é que, a maioria dos
investidores só consegue desenvolver suas estratégias depois de terem sentido
na própria pele como seus “instintos de Neanderthal” podem abalar a sua
carteira!
FOOL'S EYE
VIEW
Os grandes erros de investimento
Por
James Carlisle (TMFJimmyC)
Tradução
e adaptação de SER-
9
de outubro de 2002
O
comportamento humano carrega em si uma série de variáveis. Quase toda nossa
evolução como seres humanos se deu dentro das cavernas em pequenos grupos
caçando e procurando por comida na floresta. Assim, nós desenvolvemos várias
maneiras de agir para lidarmos com os mais diversos tipos de situação.
Avançando alguns milhares de anos à frente nos encontramos habitando grandes
cidades, dirigindo carros velozes e passando férias do outro lado do mundo.
Ninguém pode imaginar que tenhamos qualquer dificuldade de adaptação!
Muitos
dos instintos mais distintos dos homens das cavernas derivam do seu
autoconhecimento, da sua importância e do seu ego. Qualquer idéia que venha da
gente, ou da nossa própria experiência ganha um significado muito especial
simplesmente porquê foram originados por nós mesmos. Não existe necessariamente
nada de errado nisso - afinal de contas, uma idéia que nasce com a gente irá
ter naturalmente um significado especial. Porém, as coisas começam a ir pelo
lado errado quando elas ganham mais importância do que as idéias dos outros.
Um
dos locais aonde se observa esse tipo de coisa com mais freqüência e também da
forma mais inapropriada é no mercado acionário. Isso porquê este é um tipo de
mercado aonde existem milhares de investidores que possuem milhões de opiniões.
Existe então menos razão ainda para darmos grande importância as nossas próprias
idéias. Essas artimanhas comportamentais são muito difíceis de lidar, mas, se
você deseja ser um investidor de sucesso, deveria pelo menos tentar!
Excesso de confiança
Um
dos maiores erros que as pessoas cometem na vida moderna é ter excesso de
confiança. Neste excelente
artigo escrito no nosso site americano, Whitney Tilson citou os seguintes
casos:
82% das pessoas acreditam que estão entre os 30% melhores motoristas;
68% dos advogados civis acreditam que o seu lado prevalecerá;
81% dos novos empreendedores acreditam que seu negócio tem, pelo menos,
70% de chance de florescer, mas apenas 39% acreditam que um outro tipo de
negócio parecido com o seu poderia dar certo;
Os administradores de fundos mútuos, analistas e executivos de negócios
em um simpósio foram solicitados que escrevessem em um pedaço de papel quanto
dinheiro eles achavam que teriam na sua aposentadoria e quanto à média das
outras pessoas presentes naquela sala teria. Os números médios resultantes
foram respectivamente $5 e $2,6 milhões. O professor que formulou a questão
disse que, não importa o tamanho do público, a relação era sempre próxima de
2:1.
O
excesso de confiança se instala porque os seres humanos se sentem muito melhor
servidos com alguma atitude a tomar do que com a inatividade. Pode ser muito
perigoso sair e caçar um mamute, mas isso certamente impressionará mais as
mulheres e dará mais chance de ter o que comer no jantar do que ficar sentado
dentro da caverna com fome.
Em
investimentos, o excesso de confiança faz com que as pessoas coloquem muita
pressão em suas próprias decisões de investimento. Infelizmente, em termos de
investimento, as coisas podem e irão dar erradas – Mesmo se você fizer tudo
certo. O mundo se move com uma aleatoriedade imprevisível e você nunca poderá
saber ao certo o que vai encontrar na próxima esquina.
Felizmente,
o excesso de confiança tem uma solução – Não coloque todos os ovos na mesma
cesta. Poucas pessoas se arrependeram de colocar ações “demais” em suas
carteiras, mas muitas se arrependeram de ter colocado “de menos”. Em termos de
mercado de ações, o mais diversificado que você conseguirá ficar é possuindo um
fundo indexado que, se conseguir cumprir seu propósito de maneira correta,
tirará completamente os riscos da seleção individual de ações.
Tendência ao Comprometimento
Não
muito distante do excesso de confiança encontra-se a “tendência ao
comprometimento”. A teoria diz que, uma vez que tenhamos nos comprometido
emocionalmente com alguma coisa, tenderemos a nos mantermos fiéis a ela até o
fim, ou até que apareça uma outra coisa. Não restam duvidas que isso deve ter
ajudado muito aos homens da caverna com seus relacionamentos, mas é um desastre
quando aplicado aos investimentos. Como diz o velho ditado: “nunca se
apaixone por uma ação porquê seu amor nunca será correspondido”.
Quando
um investidor tem a idéia a respeito de um novo investimento e o acompanha com
horas de pesquisa e grandes montantes de dinheiro, têm a tendência de construir
uma relação emocional com ele. Se as coisas começarem a dar errado esses
investidores começam a cair em contradição – Só que a contradição é um lago
cheio de crocodilos!
Provavelmente,
a melhor forma de lidar com esse problema seria reconhecer que a dedicação e
esforço colocados na pesquisa de um investimento não necessitam ser
recompensados com a subida de preço desse investimento. Ao contrário, eles
podem ser recompensados mantendo as coisas “as mais corretas possíveis”. Isso
quer dizer que, sair de alguma coisa que não se encaixa mais no seu raciocínio
lógico é o mesmo que entrar, caso ela se encaixe.
Limitação
Outro
erro que os investidores cometem é ficar restritos as suas próprias
experiências. Você vai ao shopping e
compra a nova máquina de amarrar sapatos, brinca com ela por uma semana e se
convence que esta será a próxima coqueluche. Enquanto isso, as outras 99,9% da
população estão muito felizes de amarrar seus sapatos com as próprias mãos.
Presumidamente,
esse tipo de situação deve ter ajudado os seres humanos a colecionar suas
próprias experiências e aplica-las a novas situações. Isso pode funcionar
direito em ambientes razoavelmente estáveis, mas, o mercado de ações pode ser
tudo; menos estável. Ao invés disso, você encontra lá milhares de idéias sendo
aplicadas a milhares de situações, muitas delas muito distantes das referências
limitadas de todos nós.
Provavelmente,
não há muita solução para a limitação a não ser ter cuidado com ela. Pelo
menos, você poderá perceber que ela existe e realizar uma pesquisa mais ampla.
Fale para a gente de seus erros
Eu
cometi um monte de erros como investidor e essas foram provavelmente as causas
de eu ter incidido na maioria deles. Aprendi com eles e tento continuar
aprendendo. As pessoas em geral acabam se comportando de forma embaraçosa
nessas situações, mas nós somos animais bastante adaptáveis! Conte-nos alguns
de seus problemas de comportamento (de investimento, de preferência) e como
você lidou com eles em nosso Fórum de investimento
psicológico.