Gurus de investimento
T ROWE
PRICE
Descrição do trabalho
Até a sua aposentadoria na década de 60, Price era o cabeça de uma firma de investimento fundada por
ele mesmo, a T Rowe
Price Associates. A
firma existe até hoje e opera fora de Baltimore, Maryland, EUA.
Estilo
de Investimento:
Investidor em companhias cíclicas, de crescimento e de
longo prazo, comprando companhias no fundo dos seus ciclos de negócios e
vendendo no topo. Ao final da sua carreira Price
mudou o enfoque para um estilo mais orientado ao valor, investindo em firmas de
crescimento firme, ações de ouro e óleo.
Perfil:
Price era um homem bem
conceituado e de grande ego. Nunca se desviava da agenda que tinha previsto para
o dia nem das suas decisões de quando comprar ou vender uma ação. Ele cobrava o
mesmo zelo e atitudes de seus subordinados. Esta ética de trabalho transformou
sua firma em uma das maiores administradoras de patrimônio da sua época.
Price era muito mais um empreendedor do que
propriamente um administrador. Ele gostava de iniciar um fundo, estabelecê-lo
no mercado e depois se preparar para lançar outro. Alguns de seus fundos mais
famosos continuam a venda até hoje, como é o caso do T Rowe
Price Growth Stock, New Horizons e New
Era. Suas companhias favoritas, como a Avon e
a Black and Decker, ficaram conhecidas como 'as ações de T Rowe Price '.
Na década de 60, Price
vendeu seu negócio para seus associados quando percebeu que o preço desse grupo
estava chegando a níveis absurdos de preço. Price
mudou seu foco de investimentos para uma abordagem mais cautelosa e
diversificada, comprando debêntures e ações de firmas de energia e setores de
commodities. A queda do Mercado de 1973-4 provou a sabedoria da sua decisão. A
sua carteira familiar continuou a subir, enquanto as de suas antigas firmas
caíram.
Retorno
de Longo Prazo:
Price publicou um
exemplo de sua carteira familiar mostrando como transformou $1.000
investido em 1934 em $271.201 no final de 1972 - um retorno
composto de 15,4% em cerca de 39 anos.
Maior sucesso:
A carteira modelo de Price
conta com vários sucessos estrondosos. Dentre os mais marcantes podemos citar a
aquisição de papéis da firma farmacêutica Merck, pelo
equivalente a 37,5 cents em 1940 que foi mantido por
32 anos até que chagasse a US$ 89,13 – perfazendo um retorno composto de cerca
de 18,6% ao ano, mesmo sem reinvestimento de
dividendos.
Métodos e Estratégias:
Da mesma forma que pessoas, as companhias passam por 3 fases no seu ciclo de vida:
Procure por companhias em sua fase inicial
identificável de crescimento. O crescimento pode vir de duas formas:
Concentre-se nos líderes industriais. Eles
normalmente podem ser identificados por suas vantagens competitivas, incluindo:
·
Uma excelente administração;
·
Uma divisão "top de
linha" em pesquisa e desenvolvimento;
·
Patentes, licenças, e outros direitos legais sobre
produtos;
·
Relativa proteção contra regulamentação governamental;
·
Baixo custo de mão-de-obra, mas com boas relações de
trabalho.
Estas vantagens, normalmente, andam de mãos dadas com:
·
Um balanço patrimonial forte;
·
Um alto retorno
sobre capital (de pelo menos 10%);
·
Altas margens de lucro;
·
Crescimento de lucros consistentes e acima da média.
Quando os indicadores econômicos da firma estão
melhorando, normalmente significa ela ainda
encontra-se em fase de crescimento.
A melhor hora para se comprar é quando as companhias
de crescimento estão fora-de-moda. Quando seus
índices P/L tiverem caído para o mesmo nível do
Mercado. Comece a comprar quando seu P/L estiver
próximo de 33% acima do ponto mais baixo que estiveram durante os últimos
ciclos. Continue comprando (piramidando) até que os
preços comecem a crescer fortemente acima do nível inicial.
A hora de iniciar a venda é quando as ações estiverem
30 % acima de seu ponto de compra. Venda seus papéis gradualmente (piramidando ao contrário). Coloque como regra vender 10% de
sua participação em determinado papel, cada vez que ele subir 10%. (Pequenos
investidores podem pensar em vender de 25-33% em cada avanço).
Também venda se:
·
Quando você tiver certeza suficiente que uma queda tenha
iniciado;
·
Quando a companhia parecer estar entrando em sua fase madura;
·
A companhia divulga más notícias; e
·
O preço da ação cai abruptamente com uma grande quantidade
de vendas.
Citações:
"Até mesmo
um investidor inexperiente, e que não possui treinamento e tempo para gastar na
administração de seus investimentos pode ser relativamente bem sucedido no
Mercado, escolhendo e comprando papéis de companhias bem administradas em
campos promissores de crescimento mantendo-os até que fique óbvio que elas não
cumprem mais os requisitos de uma ação de crescimento”.
"Ações de
crescimento' podem ser definidas como papéis de empresas que tem demonstrado um
crescimento de lucro consistente no longo prazo e que, após estudo criterioso,
continuam a mostrar sintomas de crescimento secular no futuro. O crescimento
secular estende-se por diversos ciclos, com lucros chegando a valores máximos
no pico de cada ciclo econômico subseqüente...."
Mais
informações:
Inicie com o perfil de John Train
no “ The Money Masters” (1980).
Para pontos de vista de Price veja o extrato 'Picking 'Growth' Stocks' no “ The Investor's Anthology”, editado por Charles Ellis.