Gurus de
investimento
Ralph Wanger
Descrição do trabalho
Presidente do Fundo
Acorn de
Chicago, administrado pela firma Harris Associates.
Estilo
de investimento:
Investidor temático em pequenas companhias de
crescimento de médio/longo prazo.
Perfil:
Em 1960, após um período trabalhando com seguros, Wanger entrou como analista para o Harris Associates. Logo depois, tornou-se administrador de
carteiras. Em 1970 foi nomeado administrador do fundo Acorn.
Nos últimos 30 anos, Wanger tem mantido este fundo
dentre os de mais alta performance.
Seis meses depois do seu lançamento, o Fundo Acorn perdeu cerca de um terço do seu valor devido à queda
mais profunda de mercado desde a década de 30. Felizmente, o mercado
recuperou-se na segunda metade do ano e o fundo conseguiu sobreviver. Esta
experiência ensinou a Wanger o valor de não se
envolver emocionalmente com os caprichos do Mercado.
Wanger se tornou famoso
por seus relatórios trimestrais espetaculares: “Algumas pessoas tem me escrito
para dizer que se tornaram acionistas somente para receber os relatórios, o que
faz destes relatórios a revista mais cara do mundo”.
Wanger concentrou
recentemente suas experiências no livro “ A
Zebra in Lion Country “ (1999).
Resultados
de Longo Prazo:
Entre os anos de 1970 e 1998, o fundo Acorn obteve um retorno anual de 17,2%, contra 14,4% do
índice S&P500.
Maior
sucesso:
Wanger fez grande
fortuna com várias firmas pequenas sem glamour. Uma delas foi a International Game Technology, a
maior fábrica de caça-níqueis do mundo. Ele pagou US$ 1,00 por ação em 1988,
quando uma nova administração tomou posse e planejava uma nova geração de
caça-níqueis. Em 1993, a ação chegou ao preço máximo de US$ 40,00.
Métodos
e Estratégias:
Concentre-se em tendências que possam durar de 4 a 5 anos, pelo menos.
A vida é movida por tendências econômicas, sociais e
tecnológicas, que norteiam também vendas e lucros. Quando for pensar num
investimento comece olhando ao seu redor e reconheça as tendências que serão
mais importantes e que permanecerão por mais tempo. As tendências favoritas de Wanger são:
·
A Revolução da informação e, particularmente, seus
impactos nos custos;
·
A expansão mundial das redes de dados e telefonia;
·
O negócio de entretenimento, catapultados
por velhos Baby-Boomers
influentes;
·
A terceirização, permitindo com que companhias voltem-se
para suas atividades fim;
·
A Administração financeira, essencial
para planos de saúde num mundo que está envelhecendo.
Pense Pequeno.
De uma forma geral, as pequenas companhias, mostraram
ser investimentos muito mais lucrativos do que as grandes. Como não é possível
comprar um grande número delas, tente focar sua pesquisa nas mais promissoras
de um setor. Mas evite micro-companhias, elas são muito arriscadas (Na
Inglaterra isto significa procurar por empresas com capitalização entre 30 e
250 milhões de Libras).
As melhores companhias pequenas são aquelas que
dominam seu nicho de mercado. Suas características normalmente incluem:
·
Mercados crescentes para seus produtos,
·
Um bom design,
·
Um sistema de fabricação eficiente e de baixo custo,
·
Uma excelente administração,
·
Uma administração de marketing habilidosa, e
·
Uma alta margem de lucro.
Para obter os
melhores lucros, olhe para o sentido da maré:
Wanger focava-se nas
líderes das indústrias de crescimento. Mas, os melhores lucros são obtidos por
companhias beneficiadas por um negócio em crescimento. Usando um velho ditado:
“Não foram os mineiros que ganharam dinheiro na corrida do ouro, mas aqueles
que vendiam as pás e picaretas”.
Exemplos:
Ao invés de investir em companhias de semicondutores
como a Intel que fabricava microchips, Wanger preferiu as empresas de telefones celulares, que
usavam estes componentes dentro dos aparelhos.
O crescimento só pode ser sustentado por companhias
com fortes indicadores financeiros. O crescimento será comprometido em
companhias que necessitam beber dinheiro para sustentar o seu crescimento.
Desta forma:
·
Verifique o Balanço Patrimonial para descobrir se existe
muito débito, ou débito crescente;
·
Verifique outras dívidas como, por exemplo, se os
pagamentos de pensões são razoáveis;
·
Procure por verdadeira geração de caixa e não somente por
lucros contábeis; e
·
Como regra, evite, "turnarounds”, companhias novatas,
lançamentos, que tendem a ser companhias fracas financeiramente, especialmente
se forem de alta tecnologia.
Insista no valor
Uma boa companhia não é necessariamente uma boa ação,
a não ser que esteja corretamente precificada.
Procure por companhias que estejam baratas em relação a seu potencial de
crescimento.
·
Uma primeira medida
de potencial é o PEG.
·
Uma medida melhor é estimar o lucro por ação 2 anos adiante e multiplicá-lo por seu provável índice P/L, para chegar ao valor. Os índices P/L
serão maiores se as taxas de juros forem menores e vice-versa. (Os
profissionais calculam isto pelo modelo de desconto de dividendos).
Venda Relutantemente.
Se você fez seu dever de casa corretamente, poderá
manter suas ações por, pelo menos, 4 a 5 anos,
enquanto a tendência se desenvolve. Wanger gira
apenas ¼ da sua carteira por ano.
Algumas vezes o P/L irá
subir a níveis assustadores. Aí você deverá vender algumas de suas ações para
reduzir o risco. Wanger vendeu a International
Game Technology quando seu P/L
chegou a 40 e seu crescimento de lucros estava em 25%.
“Na vida real,
as decisões de venda de um papel são sempre difíceis. Você não pode aplicar
regras rápidas e radicais. Ao contrário, é necessário reavaliar cada situação”.
Fonte: “A
Zebra in Lion Country”.
Citações:
"Primeiro descubro
a música que será tocada nos próximos anos. Depois que grupos de ações irão
refletir melhor aquela música”.
“Eu não quero
companhias do tipo ‘eu-também’ que são quintas ou
sextas colocadas no seu grupo industrial, porquê muito raramente suas margens
de lucro serão tão boas quanto à dos líderes”.
"Pegue uma
carona na onda –investir em companhias que se beneficiem de novas tecnologias,
ao invés das próprias companhias da tecnologia – é sempre uma estratégia
melhor”.
"Faca de
conta que um de seus colegas excêntricos, que dirige um grande banco, acabou de
oferecer a você um empréstimo, com uma taxa de juros de 10%, para que você
compre a preço de mercado todas as ações que conseguir de uma determinada
empresa que você está estudando. Se você estuda a companhia e diz ‘ Cara isto é
espetacular! Me faça o empréstimo que eu me demito agora e vou dirigir esta
companhia! É uma tremenda pechincha!’ Então você provavelmente tem uma boa
ação”.
Outras
informações
John Train
escreveu um perfil de Wanger no” The New Money Masters
(1989)”. Um dos apêndices contém alguns extratos de seus relatórios
trimestrais. Wanger atualizou a história no livro “A
Zebra in Lion Country” (1999). E algumas outras leituras podem ser
efetuadas aqui
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